La presión bajista sobre Bitcoin volvió a intensificarse esta semana. Tras no lograr sostener el impulso generado por el repunte de NVIDIA y en un clima de datos laborales mixtos en Estados Unidos, la criptomoneda líder cayó hasta los 85.700 dólares, su nivel más bajo desde abril. La expectativa por un recorte de tasas de la Reserva Federal también se desinfló rápidamente, agravando el retroceso.
En medio de este panorama, dos grandes jugadores de Wall Street (JPMorgan y VanEck) analizaron las causas de la caída y los factores que podrían definir el próximo movimiento del mercado.
El rol de los ETF minoristas según JPMorgan
Para JPMorgan, la principal explicación del descenso reciente no está en los grandes fondos institucionales ni en las liquidaciones masivas del mercado de futuros, sino en los inversores minoristas que operan ETF spot de Bitcoin y Ethereum.
Un análisis citado por The Block y firmado por el equipo liderado por Nikolaos Panigirtzoglou sostiene que los pequeños inversores han retirado cerca de 4.000 millones de dólares de ETF spot de BTC y ETH en lo que va de noviembre, convirtiéndose en el factor decisivo del retroceso.
Los analistas explicaron que, mientras la ola de liquidaciones de octubre en futuros perpetuos ya se estabilizó, la corrección de noviembre está motorizada principalmente por ventas provenientes de ETF minoristas:
“En octubre, los inversores cripto generaron la corrección a través del fuerte desapalancamiento en futuros perpetuos. Ese ajuste parece haberse estabilizado. En noviembre, los protagonistas fueron los inversores no cripto, mayormente minoristas que utilizan ETF spot de Bitcoin y Ethereum”.
Según JPMorgan, la magnitud de los retiros convierte a este mes en el de mayor salida desde febrero.
VanEck: ventas de inversores de mediano plazo y señales de “reset”
VanEck también evaluó la caída, aunque desde otra perspectiva. Para sus analistas, la presión vendedora provino principalmente de tenedores de mediano plazo, no de los inversores de largo recorrido que suelen resistir los ciclos bajistas.
De acuerdo con el informe, las direcciones que poseen BTC desde hace entre tres y cinco años redujeron su balance en un 32% en los últimos dos años, lo que para la firma indica un proceso de rotación dentro del mercado más que una capitulación generalizada.
Los analistas también destacaron que:
- El interés abierto en futuros perpetuos de BTC cayó 20% desde el 9 de octubre.
- Las tasas de financiamiento retrocedieron a niveles típicos de mercados bajistas.
- Los holders de largo plazo permanecen mayormente inactivos pese al deterioro del sentimiento general.
Según VanEck, la combinación de rotación de inversores, venta de tenedores intermedios y la caída en el apalancamiento dejó a Bitcoin en un “estado de reinicio”, una fase que históricamente ha precedido a recuperaciones posteriores.
¿Puede Bitcoin encontrar un piso?
La discusión ahora gira en torno a si este “reset” puede convertirse en un punto de inflexión. Con los minoristas retirando capital de los ETF y los inversores de mediano plazo ajustando posiciones, los analistas señalan que la estabilidad del mercado dependerá del cese de ventas y del comportamiento de los tenedores de largo plazo, que por ahora siguen firmes.
El precio se mantiene cerca de mínimos recientes y la volatilidad continúa elevada, pero tanto JPMorgan como VanEck coinciden en que la dinámica actual no implica una capitulación total del mercado. Si la presión vendedora se modera, Bitcoin podría tener margen para intentar una recuperación después de un mes marcado por retrocesos profundos.
Al cierre de esta nota, el precio de bitcoin es de USD 83.800.
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