¿Está bitcoin cerca del fondo? El indicador que anticipó los últimos 3 mercados bajistas

Tras una de las peores semanas para bitcoin desde el colapso de FTX en 2022, un indicador on-chain histórico se aproxima a la zona que en los tres grandes mercados bajistas anteriores marcó el inicio de recuperaciones extraordinarias: el MVRV-Z Score cotiza en 0,24, a un paso de la zona verde que históricamente señala el fondo del ciclo.

El MVRV-Z Score se calcula dividiendo la diferencia entre la capitalización de mercado y la capitalización realizada de bitcoin por la desviación estándar de esa capitalización de mercado. En términos simples, mide cuánto se aleja el precio de mercado del precio promedio al que todos los tenedores compraron su bitcoin. 

Cuando el score se acerca a cero, el precio de mercado converge con el valor realizado: los tenedores en conjunto tienen una ganancia casi nula, una señal clásica de agotamiento vendedor.

Según análisis publicados el 8 de junio, el indicador se ubica en 0,24, apenas por encima de la zona verde que comienza cerca de cero. Históricamente, ese nivel ha coincidido con períodos de fuerte infravaloración relativa del mercado.

En el mercado bajista de 2014-2015, el MVRV-Z Score ingresó en zona verde con bitcoin cerca de USD 200; el activo llegó a USD 19.800 en el ciclo siguiente.

En 2018-2019, el score cayó por debajo de cero con BTC en torno a USD 3.150, antes del rebote hacia USD 14.000 en 2019 y posteriormente hacia nuevos máximos históricos en el ciclo alcista siguiente.

En 2022, el indicador tocó la zona verde con bitcoin en USD 15.476 después del colapso de FTX. A partir de ese punto comenzó el ciclo alcista que culminó con máximos históricos en torno a USD 125.000 en octubre de 2025.

Estar en zona verde no garantiza un fondo inmediato. En 2022, el MVRV-Z Score pasó varias semanas en esa área antes de que el precio dejara de caer. El indicador señala que el mercado se acerca a un punto de equilibrio donde la presión vendedora estructural disminuye, pero factores externos como los datos macroeconómicos de Estados Unidos, las decisiones de la Reserva Federal o eventos inesperados pueden extender la volatilidad y retrasar una recuperación sostenida.

Los tenedores de largo plazo mantienen ganancias no realizadas significativas, lo que sugiere que una capitulación total de ese grupo aún no se ha producido. Esto podría retrasar la confirmación definitiva de un suelo de mercado.

Con un MVRV-Z Score en 0,24, bitcoin se encuentra en una de las zonas on-chain más observadas por los analistas para identificar oportunidades de acumulación de largo plazo. No es una garantía de rebote inmediato, pero la historia muestra que las compras realizadas en niveles similares han coincidido con algunos de los puntos de entrada más rentables de cada ciclo.

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