La inflación de EE.UU. superó las expectativas: qué significa para Bitcoin antes de Jackson Hole

El nuevo dato de inflación de Estados Unidos dejó una señal incómoda para los mercados y mantuvo abiertas las dudas sobre la próxima decisión de la Reserva Federal. El índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE), la medida de inflación preferida por el organismo, aumentó 0,2% en julio y se mantuvo en 3,7% interanual, por encima del 3,6% que esperaba el mercado.

El PCE subyacente, que excluye los precios de los alimentos y la energía, también avanzó 0,2% mensual y quedó en 3,3% interanual, en línea con las previsiones. El resultado combinó así una sorpresa en el índice general con una lectura esperada en la inflación subyacente, mientras la Fed enfrenta señales de enfriamiento del mercado laboral y una inflación que continúa lejos de su objetivo del 2%.

En este contexto, la reacción de las tasas reales podría ser más importante para Bitcoin que el dato de inflación en sí mismo, según Lacie Zhang, analista de investigación de Bitget Wallet. “Para Bitcoin, las tasas reales y los rendimientos de los bonos del Tesoro de largo plazo son las variables más importantes para observar. Cuando las tasas reales suben, aumenta el costo de oportunidad de mantener activos que no generan rendimiento, y Bitcoin tiende a sentir esa presión”, explica Zhang.

La primera respuesta de los mercados fue moderada. Los rendimientos de los bonos del Tesoro avanzaron y los futuros de las acciones estadounidenses cedieron parte de sus ganancias después de conocerse el PCE, de acuerdo con los primeros movimientos registrados por MarketWatch. Bitcoin, que había superado brevemente los USD 80.000, cotizaba cerca de los USD 78.100 al momento de esta publicación, con una baja diaria aproximada del 0,8%.

La lectura de julio mostró que el proceso de desaceleración de los precios perdió fuerza. La inflación general permaneció en 3,7% interanual, el mismo nivel de junio, y superó por una décima la previsión de los economistas. A su vez, el indicador subyacente se mantuvo en 3,3%, por lo que las presiones de fondo tampoco mostraron una mejora significativa.

La situación resulta especialmente compleja debido a que el enfriamiento del mercado laboral convive con una inflación todavía resistente. El riesgo para la Fed es que la economía pierda dinamismo antes de que la inflación haya regresado de manera convincente hacia el objetivo del 2%.

Antes de la publicación, Zhang había advertido: “Dos lecturas de inflación más moderadas habían llevado al mercado a posicionarse progresivamente para una política monetaria más expansiva. Un PCE subyacente más elevado complicaría esa interpretación, especialmente con señales de debilidad en el empleo. Esa combinación mantiene plenamente abierta la posibilidad de una decisión más restrictiva en septiembre”.

El PCE subyacente finalmente coincidió con las expectativas, mientras el índice general presentó una sorpresa al alza. Esta combinación podría limitar una recalibración brusca de las previsiones y, al mismo tiempo, mantener viva la posibilidad de que la Fed sostenga una política monetaria restrictiva durante más tiempo.

El resultado quedó entre dos de los escenarios que observaba el mercado antes de la publicación. El índice general superó las expectativas, una señal que puede impulsar los rendimientos reales y fortalecer al dólar. El PCE subyacente estuvo en línea con las previsiones, lo que reduce el riesgo inmediato de una reacción más agresiva.

Para Bitcoin, el principal canal de transmisión seguirá siendo el mercado de bonos. Una suba sostenida de los rendimientos reales aumenta el costo de oportunidad de mantener activos que no generan intereses y puede presionar las posiciones apalancadas. El efecto podría ampliarse si los inversores reducen sus expectativas de una política monetaria más flexible o comienzan a contemplar tasas elevadas durante un período más prolongado.

La coincidencia del PCE subyacente con las previsiones introduce un elemento más neutral. “Un dato en línea no es lo mismo que un dato inocuo. Si el resultado coincide con las expectativas, el debate sobre la política monetaria seguirá abierto y el mercado probablemente vuelva a concentrarse en Jackson Hole y en la reunión de septiembre. Para Bitcoin, esto es moderadamente constructivo porque disminuye el riesgo inmediato de una sorpresa hawkish”, sostiene Zhang.

La atención se trasladará ahora al simposio de Jackson Hole, que se celebrará entre el jueves 27 y el sábado 29 de agosto. El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, hablará el viernes 28 a las 11 de la Argentina, mientras la próxima reunión del organismo está prevista para el 15 y el 16 de septiembre.

Mientras el mercado intenta anticipar el rumbo de la política monetaria, los flujos hacia los ETF spot de Bitcoin seguirán siendo una variable relevante para determinar la fortaleza de cualquier movimiento. En agosto, estos fondos registraron varios días consecutivos de entradas y acumularon cerca de USD 2.000 millones, una señal de que la demanda institucional puede actuar como soporte cuando las condiciones financieras son favorables.

Esto genera una dinámica en la que las tasas y los flujos pueden reforzarse entre sí. Si los rendimientos reales se estabilizan y continúan las entradas hacia los ETF, Bitcoin contará con un contexto más favorable para sostener su recuperación. Si las tasas reales suben y los fondos comienzan a registrar salidas de capital, la presión sobre el precio podría aumentar.

“En última instancia, el mercado no va a reaccionar solamente al número del PCE. Va a reaccionar a la combinación entre inflación, tasas reales, dólar, crecimiento y flujos. Para Bitcoin, esa interacción es mucho más importante que interpretar el dato de inflación de manera aislada”, concluye Zhang.

Con el PCE ya publicado, Jackson Hole se convirtió en el próximo catalizador para el mercado. Las palabras de Warsh podrían aportar nuevas señales sobre la reunión de septiembre y definir si la presión de las tasas reales sobre Bitcoin pierde fuerza o se prolonga durante las próximas semanas.

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