Para Arthur Hayes, este fue el factor clave detrás del reciente desplome de Bitcoin

Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, atribuyó la fuerte corrección de bitcoin a un factor poco visible para el público general: las coberturas que realizan las instituciones financieras que emiten productos estructurados vinculados a ETF de la criptomoneda.

Según el empresario, este tipo de operaciones habría intensificado el movimiento bajista en un contexto ya marcado por alta volatilidad.

En una reciente publicación, Hayes señaló que varios instrumentos financieros asociados al iShares Bitcoin Trust de BlackRock obligan a los emisores a vender bitcoin cuando el precio cae por debajo de determinados niveles técnicos. Estas ventas responden a prácticas estándar de control de riesgo que buscan mantener posiciones neutrales frente a las variaciones del mercado.

De acuerdo con su análisis, los bancos suelen ofrecer este tipo de notas estructuradas a clientes institucionales que buscan exposición al activo digital con protecciones predefinidas. Cuando el precio alcanza esos umbrales, los dealers deben ajustar sus balances de forma rápida y agresiva, lo que genera un efecto dominó en el mercado. En el ecosistema cripto, ese mecanismo puede transformar una corrección moderada en una caída mucho más pronunciada.

Hayes remarcó que este comportamiento no implica una maniobra deliberada para provocar un desplome. A su entender, los derivados no crean las tendencias de fondo, pero sí amplifican los movimientos tanto al alza como a la baja. En ese marco, consideró saludable que el mercado atraviese estos episodios sin rescates externos, ya que permite una depuración natural del apalancamiento excesivo.

Sus reflexiones llegaron luego de una semana difícil para para bitcoin, que registró su peor jornada diaria desde la crisis provocada por el colapso de FTX en 2022. El retroceso reavivó el debate sobre los factores que hoy influyen en la formación de precios, más allá del comportamiento del inversor minorista.

Otros analistas ofrecieron lecturas alternativas. Desde Pantera Capital, Franklin Bi sostuvo que la volatilidad pudo haber sido causada por un actor de gran escala ajeno al núcleo tradicional del sector cripto. Según su hipótesis, se trataría de una entidad asiática que habría operado estrategias de market making con apalancamiento en Binance, financiadas a través del carry trade del yen japonés.

En conjunto, estas interpretaciones reflejan un cambio estructural en el mercado de activos digitales. La dinámica de Bitcoin ya no responde únicamente al sentimiento del público o a eventos propios del sector, sino también a estrategias financieras complejas que acercan su comportamiento al de los mercados tradicionales.

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