El entusiasmo que rodea las salidas a bolsa de empresas vinculadas a criptomonedas estables —las llamadas stablecoins— está alcanzando niveles febriles. Pero no todos comparten el optimismo. Arthur Hayes, ex CEO de la plataforma BitMEX y una voz influyente en el mundo cripto, lanzó una advertencia contundente: “Esto huele a burbuja financiera”.
En una reciente publicación en su blog personal, Hayes calificó de “groseramente sobrevalorada” la salida a bolsa de Circle, la empresa detrás de USDC, una de las principales monedas estables del mercado. Y alertó que el furor por invertir en compañías que emiten estas criptomonedas podría derivar en un colapso similar al de otras burbujas especulativas del pasado.
Tether, el rey silencioso
Hayes sostiene su advertencia en el dominio casi absoluto que tiene Tether (USDT) en el ecosistema cripto. Nacida en la década de 2010, USDT se consolidó como la opción preferida para el intercambio de criptomonedas, especialmente en Asia y en países con sistemas bancarios frágiles o monedas inestables. En palabras del ex CEO: “El sur global está bancarizado por Tether”.
Aunque USDC de Circle logró una buena aceptación en Estados Unidos y Europa, beneficiándose de su imagen de transparencia y su alianza con Coinbase, todavía está lejos de competir con la penetración global de Tether. “Circle vendió la idea de que 'América es segura' —afirma Hayes—, pero una década después, USDT sigue liderando.”
¿Los bancos como nuevos jugadores?
Otro factor que inquieta a Hayes es la irrupción de gigantes financieros y tecnológicos en el universo de las stablecoins. Bancos tradicionales, antes escépticos, ahora muestran interés en crear sus propias monedas digitales en lugar de depender de emisores externos como Circle. Y no están solos: empresas como Amazon o Walmart también estarían explorando desarrollar sus propios activos digitales.
Para Hayes, esta tendencia deja poco margen de crecimiento a los emisores actuales. Incluso considera que promesas de alianzas con grandes bancos son señales de alarma: “Si una empresa dice que va a escalar su stablecoin junto a una entidad financiera tradicional, salgan corriendo”, ironizó.
El espejismo del corto plazo
Pese al optimismo que genera el rendimiento inicial de acciones como las de Circle tras su salida al mercado, Hayes mantiene sus reservas. Advierte que una mezcla de “ingeniería financiera, apalancamiento y promesas de rentabilidad” podría desembocar en un ajuste brusco que afecte especialmente a los inversores minoristas.
“Habrá quienes ganen dinero en la ola especulativa”, reconoce, pero insiste en que el riesgo es alto y el desenlace podría ser costoso. “Este auge podría terminar en una explosión que haga perder miles de millones a los más pequeños.”
Un déjà vu financiero
La euforia alrededor de las stablecoins refleja dinámicas conocidas: innovación tecnológica, promesas de cambio estructural y una avalancha de dinero minorista buscando ganancias rápidas. Pero también, como ya se ha visto en crisis anteriores, podría esconder una fragilidad estructural que muchos prefieren ignorar.
La historia reciente de las criptomonedas ofrece lecciones valiosas. Y, según Hayes, es momento de recordarlas: “Las burbujas no se ven desde adentro. Pero cuando estallan, el ruido es ensordecedor.”
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