3 preguntas sobre la abrupta aprobación del ETF de ETH por parte de la SEC

La Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) aprobó cambios fundamentales en las normas para permitir que los fondos cotizados en bolsa mantengan el token nativo de Ethereum, ETH. A mucha gente le tomó desprevenida, teniendo en cuenta que la semana pasada casi todo el mundo -desde los analistas de Bloomberg hasta los mercados de predicción- pensaba que era una causa perdida.

Recordemos que un panel de tres jueces de un tribunal de apelaciones calificó de "arbitrario y caprichoso" el razonamiento de la SEC para denegar (y denegar y denegar) fondos de bitcoin al contado, ya que ya había aprobado productos de futuros de bitcoin que hacían sustancialmente lo mismo. La misma situación se ha dado también en el caso de ETH, y es probable que alguna empresa hubiera estado encantada de litigar el asunto de la misma forma que Digital Currency Group lo hizo con los ETF de bitcoin.

Esta vez, la decisión de la SEC parece igual de arbitraria, sólo que en sentido contrario.  El presidente de la SEC Gary Gensler dijo que seguiría "cómo los tribunales interpretan la ley" y que el "Circuito DC adoptó un punto de vista diferente, y lo tuvimos en cuenta y pivotamos."

Entonces, ¿por qué ahora? ¿Qué significa esto para Ethereum en el futuro? ¿Es un buen augurio para otras criptomonedas?

Como muchos ya han señalado, parece que se ha producido un cambio radical en la situación regulatoria de las criptomonedas. El jueves, la Cámara de Representantes aprobó en una votación histórica el texto legislativo más importante sobre criptomonedas hasta la fecha. Esto se produjo después de que tanto la Cámara Alta como la Cámara Baja del Congreso votaran a favor de derogar una controvertida norma de la SEC sobre la contabilidad de la custodia de criptomonedas.

Con una participación significativa de los demócratas en ambos proyectos de ley, parece que la larga guerra del gobierno de EE.UU. contra las criptomonedas está llegando a su fin. En particular, el presidente Biden anunció que no vetaría el proyecto de ley sobre la estructura del mercado de criptomonedas, FIT21, al que la Casa Blanca se opone oficialmente - una concesión bastante importante.

Es posible que todos estos eventos en el Capitolio actuaran como un control de temperatura, y ayudaran a convencer a Gensler de que su enfoque de las cripto se estaba convirtiendo en un peligro político. Después de todo, el ex presidente Donald Trump acaba de anunciar su apoyo al cripto a lo grande - y negar ETFs de ETH sobre la base, supuestamente, de que la SEC no estaba teniendo reuniones "productivas" con los solicitantes sería una gran munición.

Para estar seguros, la SEC no aprobó los ETFs de ETH para que coticen pronto - sólo las propuestas 19b-4 de Cboe, NYSE Arca y Nasdaq, que les permitirían cotizar los fondos una vez que firmas como Ark Invest, Bitwise, BlackRock, Fidelity y Grayscale, entre otras, aprueben sus presentaciones S-1. Eso podría llevar meses. 

Bueno, en primer lugar, el lanzamiento de fondos de ETH al contado significa que pronto puede haber mucho más interés institucional en la segunda mayor criptomoneda. La medida no sólo ha supuesto una especie de sello de aprobación, sino que también creará una rampa de acceso familiar para la compra del activo para cualquier persona, desde inversores familiares que buscan diversificar sus 401(k)s hasta fondos de cobertura, de la misma manera que los ETF hicieron con el bitcoin.

"A mucha gente le ha tomado en fuera de juego el anuncio del ETF de Ethereum. A pesar de que el ETF de Bitcoin creó una hoja de ruta de ETF de criptomonedas para los wirehouses y los grandes asesores de inversión registrados, todavía espero que muchas partes interesadas institucionales estén ahora luchando para preparar a sus equipos de ventas sobre el estado de Ethereum y crear la infraestructura adecuada", dijo el cofundador de Framework Ventures, Michael Anderson, en un comunicado.

Y aunque los ETF no son más que un vehículo para obtener exposición a un activo subyacente, también es posible que estos fondos atraigan a más usuarios a Ethereum. Un escenario: dado que es probable que la SEC no permita a los gestores de fondos apostar por el ETH subyacente, es posible que los nuevos inversores en ETH decidan que quieren hacerlo ellos mismos para ganar ese rendimiento extra del ~3,5%.

En relación con esto, como señaló en X el director jurídico de Variant, Jake Chervinsky, la aprobación probablemente responda a una pregunta persistente: si ETH es o no un valor. Chervinsky dijo que, si se permite el comercio de estos fondos, probablemente significaría que el ETH no estacado, en particular, no es visto como un valor en la agencia. Esto en sí mismo podría estimular a más instituciones a entrar en el mercado, teniendo en cuenta que muchas se están absteniendo de hacerlo debido simplemente a la incertidumbre regulatoria.

A un nivel más técnico, hay muchas preguntas abiertas sobre lo que significaría para Ethereum en un mundo en el que estos fondos compraran grandes cantidades de ETH (suponiendo que fueran tan populares) como los ETF de bitcoin. Hasta cierto punto, la presión de compra sería grande para la red y las capas 2 circundantes.

Ethereum instituyó un mecanismo de quema que destruye los tokens con cada transacción, lo que durante mucho tiempo hizo deflacionaria la clase de activos. Pero, con la creciente popularidad de las L2 y las cadenas alternativas como Solana, los volúmenes de transacciones de Ethereum han caído hasta tal punto que la oferta de ETH está creciendo de nuevo, lo que plantea implicaciones a largo plazo para el precio y la demanda del activo. Los ETF podrían ayudar a respaldar la economía de ETH.

Por último, será interesante ver cómo afectan los fondos a la economía de las apuestas. Algunas personas han estado haciendo sonar las alarmas sobre la cantidad de ETH apostado, ahora que aplicaciones como Lido hacen que sea muy fácil para la gente para bloquear incluso pequeñas cantidades de la cripto. Con la posibilidad de que los ETF retiren aún más ETH de la circulación, estas preocupaciones pueden agravarse.

Como se mencionó, la aprobación de los ETF de ETH es algo así como un respaldo para Ethereum, y probablemente una oportunidad para que la cadena asegure su posición de marca ya dominante.

"Suponiendo que el ETF de Ethereum vea incluso una fracción de los flujos institucionales que vio el ETF de Bitcoin, creo que es totalmente posible que Ethereum se consolide como el líder indiscutible en plataformas de aplicaciones descentralizadas durante los próximos años, al menos en términos de cuota de mercado y valoración", dijo Anderson.

Pero el movimiento también puede abrir la puerta a que cadenas alternativas como Cardano, Solana y Ripple se adentren en el mundo de las altas finanzas. Por supuesto, bitcoin y ETH lo tuvieron más fácil (todo en perspectiva) porque los titulares financieros como CME ya los habían adoptado. Los futuros de ETHya llevan tres años en CME, mientras que ni siquiera está claro si se están considerando otros criptoactivos.

También vale la pena señalar que, mientras que la SEC ha insinuado que cree que ETH es un valor, la agencia ha salido proactivamente y ha dicho que activos como SOL, ADA y ALGO se ajustan a la definición esbozada por la Prueba Howey utilizada para determinar si algo es un contrato de inversión. Esto puede ser un obstáculo en el camino hacia un ETF de SOL.

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