La SEC abrió la vía legal para valores tokenizados on-chain

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) anunció que está "a punto" de publicar una "innovation exemption" (exención para la innovación) que permitirá a los participantes del mercado operar valores tokenizados directamente en blockchain bajo un marco regulatorio formal.

El anuncio lo hizo el presidente de la SEC, Paul Atkins, el 21 de abril en el Economic Club de Washington, en el discurso que marcó el primer aniversario de su gestión.

La medida creará un marco específico para que empresas comiencen a facilitar el trading de valores tokenizados on-chain de forma legal, mientras la SEC trabaja en reglas definitivas de largo plazo. 

En palabras de Atkins, la exención provee "a los participantes del mercado un marco acotado para comenzar a facilitar el trading de valores tokenizados on-chain de forma compatible con las normas vigentes".

El anuncio viene acompañado de una nueva taxonomía de criptoactivos en cinco categorías, cuatro de las cuales quedan fuera de la definición de valor (security) bajo la ley estadounidense. 

Esa clasificación fue publicada por la SEC en los últimos días y representa el primer intento formal de ordenar el ecosistema cripto en función de la naturaleza jurídica de cada activo.

Atkins enmarcó estas iniciativas dentro de su estrategia denominada "ACT" (Advance, Clarify, Transform) y de su programa "Project Crypto", cuyo objetivo es modernizar las reglas de valores para facilitar los mercados en cadena. En su discurso señaló que, bajo la administración anterior, las empresas cripto encontraron que "interactuar con la SEC a menudo daba paso rápidamente a ser investigadas por ella", lo que impulsó a una generación entera de proyectos digitales a desarrollarse fuera de Estados Unidos.

En paralelo, la SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) firmaron el mes pasado un Memorando de Entendimiento histórico que alinea definiciones clave, clarifica jurisdicción y coordina la supervisión en áreas de interés compartido, entre ellas los activos digitales. Para las empresas dualmente registradas, esto elimina los procesos divergentes que generaban costos y retrasos operativos.

En contraste directo con el giro aperturista de la SEC federal, la fiscal general de Nueva York, Letitia James, demandó el 21 de abril a Coinbase Financial Markets y a Gemini por operar mercados de predicción sin licencia. La demanda, presentada ante un tribunal estatal de Manhattan, alega que ambas plataformas constituyen operaciones de juego ilegales porque permiten a sus usuarios apostar sobre eventos deportivos, de entretenimiento y electorales, en violación de la ley del estado.

James solicitó al tribunal que prohíba a Coinbase y Gemini operar esas plataformas en el estado de Nueva York hasta que obtengan licencias de la Comisión de Juego local. La fiscal argumentó: "El juego con otro nombre sigue siendo juego, y no está exento de regulación bajo las leyes y la Constitución de nuestro estado".

La publicación formal de la "innovation exemption" de la SEC está prevista para las próximas semanas. En paralelo, el Congreso sigue negociando el CLARITY Act, el proyecto de ley que distribuye la jurisdicción entre la SEC y la CFTC para distintos tipos de activos digitales. El proceso se demoró por desacuerdos sobre el rendimiento de las stablecoins y el markup del comité fue postergado hasta mayo de 2026 como mínimo. La tensión entre la política federal pro-cripto y la resistencia estatal de lugares como Nueva York indica que el mapa regulatorio en EE.UU. seguirá siendo fragmentado durante 2026.

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