La SEC presentó Regulation Crypto Assets: de qué se trata y a quiénes beneficia

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) anunció este martes 18 de agosto la propuesta de “Regulation Crypto Assets”. El paquete crea un régimen de ofertas de valores a medida para ciertos contratos de inversión que involucran criptoactivos. 

El presidente de la SEC, Paul S. Atkins, dijo que el objetivo es dar vías claras para levantar capital bajo las leyes federales de valores mientras el Congreso trabaja en un marco duradero.

La propuesta sigue a una interpretación de marzo de 2026 sobre cómo se aplican las leyes de valores a ciertos criptoactivos. No es una ley aprobada. Es una propuesta de reglas, abierta a comentarios públicos durante 60 días después de su publicación en el Federal Register. Tratarla como norma vigente sería un error.

Es un conjunto de reglas propuestas para ofertas de ciertos contratos de inversión sobre criptoactivos. Incluye dos exenciones al registro de la Ley de Valores de 1933, un puerto seguro condicionado respecto del término “investment contract” y la preemption de ciertos requisitos estatales de registro para las ofertas que entren en esas exenciones, además de algunas operaciones de mercado secundario.

La primera es una exención de una sola vez: hasta USD 5 millones durante un período de cuatro años. La segunda permite ofertas de hasta USD 20 millones en un primer nivel y hasta USD 75 millones en un segundo nivel durante cada período de 12 meses. Las ofertas deben cumplir requisitos de divulgación y, en los tramos mayores, obligaciones financieras y de reporte continuo.

Si se cumplen las condiciones del puerto seguro propuesto, un criptoactivo podría dejar de considerarse sujeto a un contrato de inversión a los efectos de las definiciones de “valor” de la Ley de 1933 y de la Ley de 1934. Atkins vinculó ese puerto seguro al cese permanente de los esfuerzos gerenciales esenciales que el emisor prometió bajo el contrato de inversión. Es condicionado. No es una amnistía automática para todos los tokens.

El reloj de 60 días empieza con la publicación de la propuesta en el Federal Register, no necesariamente el 18 de agosto. Hasta que esa publicación tenga fecha cierta, no se puede escribir una fecha de cierre como hecho. El proceso está abierto y la SEC invita a enviar comentarios sobre la propuesta.

Si se adopta, podría reducir las barreras para determinados emisores que busquen levantar capital en Estados Unidos, a cambio de requisitos de divulgación y reporte. Si se archiva o se modifica durante el período de comentarios, la incertidumbre regulatoria podría mantenerse. El 19 de agosto el único hecho es la propuesta: el mercado de bitcoin, en torno a USD 64.306, todavía no puede tratar esa norma como si ya estuviera en vigor.

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